福建农林大学金山学院本科毕业论文摘要：股利分配政策是公司财务管理的一部分，健全的股利分配政策能吸引投资人的兴趣，保障投资人的收益。本文首先对股利分配的政策理论进行概述：其次，选择了国内伊利股份为研究对象，具体指出了伊利股份存在的股利分配问题，最后提出了一系列的对策和建议。研究认为，要提高股利支付率，合理分配股利，保持股利分配政策稳定性，完善企业股权治理结构及信息披露，加强对企业的监督管理，能从多个侧面解决当前存在的股利分配问题，提升企业整体竞争力。关键词：股利分配：伊利：分配趋势：对策Abstract The dividend distribution policy is part of the company's financial management.Asound dividend distribution policy can attract investors'interest and protect investors'income.This article first summarizes the policy theory of dividend distribution;Second,it selectsdomestic Yili shares as the research object,specifically points out the dividend distributionproblem of Yili shares,and finally puts forward a series of countermeasures and suggestions.The study believes that it is necessary to increase the dividend payment rate,rationally distributethe dividends,maintain the stability of the dividend distribution policy,improve the corporateequity governance structure and information disclosure,strengthen the supervision andmanagement of enterprises,and solve the existing problems of dividend distribution frommultiple perspectives.The overall competitiveness of the company.Keywords:Dividend distribution;Yili;distribution trend;countermeasures引言股利分配政策是现代公司管理政策的核心内容，是上市公司追求利润分配的要点。在特定的市场下，作为资本市场微观调控基础下的上市公司，为了公司盈利及价值的最大化，公司到底要采取什么样的股利分配政策，一直是公司争议的热点话题山。随着国内证券金融市场的发展和资本市场上市公司的发展壮大，对上市公司的企业行为的选择研究显得越来越重要。人们渐渐知道了：股利分配政策也并不仅仅关乎利润分配，也影响股东的财富、公司在资本市场的形象、公司的交易和代理成本等都有重大关系。1股利分配政策理论1.1股利分配的概述股利分配是企业对利润的分配，是回报股东投资的一种方式。包括分配股利的日期和比例股利，现金股利分配的方式等，股利分配是企业的财务决策，是公司根据利润表确定的分配比例②。在企业发展的过程中，企业会综合考虑股利分配政策的影响因素和市场的应急反应，会遵循特定的原则，使股利分配标准化。但因为我国的国情比较特殊，而且股票市场的发展存在较多的不稳定因素，同时也会受到其他一些因素的影响，比如控股比例和企业年限以及其他一些因素，而且很多企业在股利分配方面也存在一些问题。虽然很多学者也都探索和研究了当公司处于不同发展阶段时，所采用的股利分配政策的差异。但是第1页福建农林大学金山学院本科毕业论文时至今日，对公司发展阶段与股利分配政策两者之间的对应关系仍然未有定论。1.2股利分配政策的影响因素在制定分配股利的政策时，公司需要对影响股利分配的各种因素进行综合的考虑。一般是从公司的股东和本身利益为落脚点，让公司的利润分配更加合理化。影响股利分配政策的因素一般是内部和外部因素两部分。外部因素包括：第一，国家为了维护各方的利益而制定的法律法规：第二，公司借入外债之后的债务合同对股利分配的契约限制：第三，国家宏观调控的影响：第四，通货膨胀的影响，这时期物价水平上涨，使生产成本增加，公司为了保证原有的生产能力，要从利润中补足所需现金，因此导致股利分配水平下降。内部因素包括：一是公司的投资机会。股利政策具有较大的灵活性，公司的股利政策在面对投资机会多的时候，资金的需求量就比较大，因此公司会采取低分配股利，高留存收益的做法，与之相反的，投资机会小的时候，公司就对多发现金股利，使股价受到影响而上涨，有助于加快流通在外的可转换债券回收的步伐，有调整公司资本结构的作用。如果支出的现金股利比较多，公司的偿债能力会受到影响，在对股利分配的数量进行明确以后，必然会对其给公司偿债能力所造成的影响优先进行考虑。在对此明确之后，公司的偿债能力依然比较强，则其信誉与借贷能力较好。其二，公司的变现能力。假如公司有非常强的变现能力，说明公司具有充足的资金，则其发生财务风险的可能性也就越少，支付现金股利的能力也就会越强。然而通常情况下，公司更加倾向于在永久性营运资金以及固定资产等方面，投入更多的资金，而并不会支付过多的现金股利，以免对公司的长远发展产生影响。三是公司的筹资能力。通常，公司的筹资能力越高，满足公司经营对货币资金的需求的能力越强，越有可能采取高股利的分配政策，当筹资能力比较弱的时候，公司就会把保留更多的未分配利润，所以会采取低派现的股利分配政策。公司制定股利分配政策时要考虑的因素很多，而影响这些因素的条件也很多，所以一个公司制定股利分配政策时总是非常谨慎的。1.3上市公司股利分配现状分析1.3.1股利分配形式多样股利分配时，具有多种形式。通常来说，主要包括现金股利、股票股利、股票分割、股票回购、转增股本、配股等几种形式，或者是这几种形式的组合分配4。分配股利的方式有很多，但最经常用的两种还是现金股利和股票股利。现金股利是公司以现金形式给股东的一种回报。公司采取派发现金股利的方式，其一是因为投资者对现金更信赖，其二是可以降低公司的代理成本，其三是可以反映公司的经营状况。然而，现金分红会影响企业的现金净流量，进而对企业的短期债务偿还能力产生影响，也增加了金融风险，因此要求公司拥有足够的可以使用的现金，进而确保其盈利水平与分配现金的能力。股票股利是公司以配股的形式向投资者发行的股利，用于回报投资者的一种方式。发放股票股利是指将股利或资本积累作为股权转让给投资者。配股发行是指在发行股票的时第2页福建农林大学金山学院本科毕业论文候，以优惠价格向原来的股东发售新股票。股票股利可能导致所有者权益的内部结构发生变化，但不会减少或增加公司的资产或负债，也不会影响股东的财富。当然发行股票股利后，如果企业盈利水平不变，增加股票的数量造成股票每股收益下降，会导致该企业股价下跌。1.3.2上市公司股利分配现状在国内的股票市场上，公司的股利分配形式，通常包括以下三种，分别是转增股本、股票股利和派发现金股利以及三者的混合方式口。下面我将对这几种分配方式用数据进行具体的阐述。从2015到2016年期间，采用派发现金股利进行股利分配的公司所占的比例最高，不仅关系到公司自身的盈利水平，还与证监会所出台的政策有很大的关系。表11选用了30家在成长期的公司进行股利支付形式分析：表1-2选用了15家成熟期的公司进行分析：表1-3选择了15家衰退期的公司进行分析。表1-1成长期公司2015-2016年股利支付形式2015年2016年支付形式所支付形式所公司数量公司数量占比例(%)占比例(%)转增2600派现+转增724516派现+转增+送股261653不分配+不转增1964930合计3010030100表1-2成熟期公司2015-2016年股利支付形式2015年2016年支付形式所支付形式所占公司数量占比例(%)公司数量比例(%)派现427640转增0000送股+派现32017派现+转增00213不分配+不转增853640合计1510015100第3页